Moody’s mantiene en suspenso la perspectiva de Panamá y pone la mira en las cuentas fiscales y la mina

Panamá mantiene su grado de inversión, pero Moody’s Ratings todavía no tiene resuelta la perspectiva negativa que acompaña la calificación soberana Baa3 y espera contar con mayores elementos antes de finalizar el año para determinar si el país logra consolidar su posición o aumenta el riesgo de una rebaja.

Jaime Reusche, vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano de Moody’s Ratings, explicó que la evaluación del país presenta una combinación casi equilibrada entre fortalezas y debilidades.

Durante una entrevista realizada por SNIP Noticias y cedida como cortesía a Panamá en Directo, Reusche señaló que la fortaleza económica de Panamá continúa siendo uno de los principales soportes de su calificación.

OTROS TEMAS DE INTERÉS:

Ilya Espino de Marotta asume la Administración del Canal de Panamá y hace historia como la primera mujer en ocupar el cargo

La dolarización, las perspectivas de crecimiento y el Canal de Panamá figuran entre los principales activos crediticios del país.

Moody’s proyecta que la economía panameña mantendrá un crecimiento cercano al 4% anual y no observa, por ahora, riesgos importantes sobre la capacidad de expansión de la economía.

“En ese sentido, grado de inversión sin lugar a dudas”, afirmó Reusche durante su presentación al referirse al componente económico.

OTROS TEMAS DE INTERÉS:

Suspenden audiencia de acusación contra el expresidente Carrizo por disputa sobre apartamento donde reside

Sin embargo, el panorama cambia al examinar las instituciones y, particularmente, las finanzas públicas.

La presión fiscal

Uno de los principales desafíos continúa siendo el aumento de la deuda pública y el peso que representa el pago de intereses frente a los ingresos del Gobierno.

Reusche explicó que Panamá presenta niveles de deuda superiores a varios países comparables dentro del grado de inversión y que la baja recaudación limita el margen disponible para atender áreas como educación, salud, seguridad e infraestructura.

OTROS TEMAS DE INTERÉS:

Metro adjudica por $255.2 millones la construcción del teleférico de Panamá y San Miguelito

El problema, según Moody’s, no está únicamente en el costo de la deuda, sino también en una base de ingresos gubernamentales relativamente reducida.

Panamá ha construido parte de su modelo económico sobre una estructura de bajos impuestos que favorece la inversión y la actividad empresarial, pero esa característica también reduce el espacio fiscal cuando aumentan las obligaciones del Estado.

A pesar de estas presiones, Moody’s reconoce que la actual administración ha ganado credibilidad en el manejo de las finanzas públicas.

La calificadora considera positiva la reducción del déficit observada durante 2025 y estima que el país podría cumplir este año con sus objetivos fiscales. También espera que la deuda comience a estabilizarse.

La economía, además, mostró capacidad para continuar creciendo pese al ajuste del gasto público, un comportamiento que Reusche destacó como una señal de resiliencia.

Faltan reformas estructurales

El principal pendiente está en las medidas de largo plazo.

Moody’s considera que Panamá necesita reformas que permitan garantizar que la disciplina fiscal no dependa únicamente de la administración que se encuentre en el poder.

“Este gobierno tiene credibilidad en su manejo fiscal”, señaló Reusche, pero advirtió que para preservar el grado de inversión esa disciplina debe trascender al gobierno de turno.

Hasta ahora, agregó, no se han concretado medidas estructurales importantes relacionadas con la composición del gasto público, incluyendo reformas en áreas como educación o en la estructura de remuneraciones del sector estatal.

Ese punto resulta especialmente relevante porque, según la calificadora, el actual perfil fiscal de Panamá tendría poca capacidad para absorber un nuevo deterioro significativo del déficit.

La mina, la “variable X”

A las dudas fiscales se suma el futuro de la mina Cobre Panamá, que Moody’s considera una de las variables que podrían inclinar la evaluación hacia un lado u otro.

Reusche explicó que una eventual reapertura de la mina podría representar una fuente importante de ingresos para el Estado. En el pasado, la operación aportaba entre 0.3% y 0.4% del producto interno bruto (PIB) anual en ingresos fiscales y, bajo nuevas condiciones contractuales y con precios elevados del cobre, esa contribución podría aumentar.

El escenario contrario también representa un riesgo.

Si el proyecto no vuelve a operar y el conflicto deriva en un arbitraje internacional desfavorable para Panamá, el impacto potencial sobre las finanzas públicas podría ser considerable. Reusche mencionó un escenario extremo en el que la obligación derivada del arbitraje podría representar hasta 19 puntos porcentuales del PIB.

Por eso, Moody’s considera necesario observar qué decisión adopta el país sobre el futuro del proyecto antes de cerrar definitivamente su evaluación.

Una decisión que no puede prolongarse indefinidamente

La calificadora esperaba inicialmente resolver la perspectiva negativa hacia noviembre, cuando se aproximan dos años desde que fue establecida. Sin embargo, la expectativa del Gobierno de anunciar una decisión sobre el proyecto minero antes de finalizar 2026 podría extender el análisis.

También será determinante el comportamiento de las cuentas públicas durante el tercer trimestre, que Moody’s considera más representativo para anticipar cómo cerrará el año fiscal.

Reusche reconoció que existe la posibilidad de mantener por más tiempo la perspectiva negativa, aunque consideró que prolongar demasiado la decisión aumentaría la incertidumbre.

Para ilustrar el dilema, el analista calificó a Panamá como el “soberano de Schrödinger”: un país que, al examinar los distintos componentes de la metodología de Moody’s, presenta características propias de un soberano con grado de inversión y, simultáneamente, debilidades que lo acercan al límite inferior de esa categoría.

La interrogante, por tanto, seguirá abierta durante los próximos meses.

Panamá conserva actualmente el grado de inversión de Moody’s, pero la evolución del déficit, la estabilización de la deuda, las reformas fiscales estructurales y la decisión sobre la mina serán piezas determinantes para resolver la perspectiva negativa.

Esta nota fue elaborada por Panamá en Directo a partir de una entrevista realizada por SNIP Noticias y cedida como cortesía para su utilización periodística.